本周一（8月18日），美国国债，尤其是长期债券的抛售显著加剧，30年期美国国债的收益率在交易中一度攀升至近二十年来的最高水平。这一现象背后反映了投资者对美国政府支出大幅增加、长期债务发行频繁以及此前五年持续高于美联储目标的通胀率的忧虑。据市场数据显示，30年期国债收益率在隔夜交易中上涨了4.57个基点，达到5.304%，不仅超过了上个月的高点，还是自2007年以来的最高点。其他期限的美债收益率普遍提高，5年期收益率上升0.52个基点至4.367%，10年期收益率上涨2.78个基点至4.72%，唯有2年期国债收益率略微下滑0.22个基点至4.167%。这种美债抛售的持续发酵，也令全球债市承压——周一，加拿大的30年期国债收益率升至2010年以来的最高水平；在欧洲市场，德国的债券收益率同样上扬，超长期债券的利率跌势不减，长端收益率曲线达到2011年以来的最高水平。显然，美债收益率的剧烈上升正在直接增加美国联邦政府的融资成本，这反映了全球金融环境的深刻转变——在持续高通胀的预期下，全球投资者开始要求更高的风险溢价。与此同时，持续蓬勃发展的人工智能（AI）投资热潮导致企业通过发债融资的增速加快，这也使得传统长债买家的需求逐渐减弱。同时，美国联邦政府每年接近2万亿美元的财政赤字不断推高国家债务规模。巴克莱银行的美国利率策略主管Anshul Pradhan表示，投资者在面对长端抛售潮时应保持谨慎，特别是在市场需看到财政赤字收缩、AI相关发债节奏减缓、美国财政部调整发债结构或经济数据持续疲软等情况出现后，才可考虑乐观展望。周一的交易延续了上周的流动性抛售势头，上周美国财政部在国债拍卖中，将250亿美元的30年期国债以5.216%的高得标收益率售出，创下2001年以来的最高拍卖成本。而前一交易日，10年期国债的收益率同样达到2007年以来的高点。城堡证券欧洲、中东和非洲地区的固定收益销售主管Nohshad Shah指出，长期国债收益率高企也表现出市场对美联储政策的失望，尽管通胀一直高于目标，美联储的货币政策行动却显得犹豫不决。这些变动无疑令特朗普政府面临尴尬。去年初，他们曾言称，特朗普的财政政策将通过控制开支和通胀，有效降低长期利率。而现实却恰恰相反：由于美国对伊朗的军事行动推高油价，加之政府财政赤字不断扩大，导致美债收益率一路攀升，并迅速影响到房贷和各类商业贷款的成本。知名经济学家彼得·希夫也指出，30年期美国国债的收益率自2007年4月以来首次超过5.3%。如果与当时的情况相比，当时美国的联邦债务总额尚不足8.8万亿美元，而如今这一数字已超过39.9万亿美元，增长了四倍多。此外，近期美国经济数据走弱也加剧了不同期限美债走势的分化，推动收益率曲线急剧陡峭化。目前，30年期与2年期美债收益率的差距已扩大至113个基点，达到了今年4月以来的最大幅度。当前，美国国债面临的另一难题是越来越多的企业投资级债券争夺市场需求。业内数据显示，截至本周一，8月的美国投资级债券发行量已达到1452亿美元，打破了2020年8月创下的1360亿美元纪录。此外，今年的1月、6月和7月美国的投资级债券发行规模也均创下历年同月最高纪录，而三个月的发行量更是位居历史第二高。随着企业为人工智能基础设施建设而展开的融资热潮，美国投资级债券的发行速度依旧快速，市场上涌现出大量债券，使得投资者在选择债券和定价方面愈发挑剔。业界人士指出，经济学领域有一个长久以来的观点认为，政府的过度举债可能会挤压企业在金融市场上的融资空间，使得企业融资利率上升至不可承受的地步，这种现象被称为“挤出效应”。然而现在，伴随大规模人工智能企业的借贷热潮，创纪录的债券供应涌入市场，吸引了数百亿美元的巨额资金流入，从某种程度上反而引发了相反的情况……